移动版

新亚制程调研快报:硅胶自产突破在即

发布时间:2010-09-30    研究机构:中信证券

新亚的核心战略是卖“药”。新亚提供的制程方案相当于开处方,而真正赚钱的是产品,即“药”。新亚在全国范围内建立了制程产品连锁销售平台,再加上公司积累的电子制造客户资源,形成了公司的核心竞争力。相对过去代理别人的产品,公司计划提升自产比例,以获得更高毛利率和打造更强的竞争力。

而实现自产有两种途径,一是自己研发,一是通过合资并购化为己有。公司目前自产率最高的是电子工具,而未来最大的看点是化工辅料的自产,包括硅胶和焊锡。

公司近期公告显示硅胶焊锡自产获得重要进展。公司前日公告使用超募资金向子公司新亚新材增资和对外投资东莞优诺公司:1)向全资子公司新亚新材增资人民币900万元,增资后注册资本为人民币1000万元;2)与香港优诺和CEC公司共同向东莞优诺电子焊接材料有限公司增资,公司拟投资金额为港币2200万元,投资后,公司占东莞优诺20%的股权,香港优诺和CEC公司占70%和10%。新亚新材主要做电子硅胶,而东莞优诺则主要做焊锡,两者简介如下:_ 硅胶:新亚新材。全资子公司,经营范围为研发及销售绝缘电子硅材料、RTV硅橡胶等化工辅料

产品。目前,新亚新材已研发出一系列导热、粘接、密封的中高端RTV高牲能有机硅材料。

焊锡:东莞优诺。集产品研发、生产、销售和技术服务为一体的电子焊接材料和全面解决方案供

应商,丰要从事电子焊接用辅料助焊剂、锡膏、稀释剂、清洗剂、散热膏研发、生产与销售。

硅胶、焊锡自产对公司意味着什么?公司产品目前自产率只有29%,主要是电子工具,化工辅料等产品主要是靠代理,毛利率局限在25--30%。硅胶作为精细化工产品,如果做自主品牌毛利率能到60%左右,公司历史上做硅胶代理和OEM已经多年,已经具备丰富硅胶生产能力,而公司研发中心已开发出相应产品,目前中试顺利,并有望在明年上半年量产,从而导致公司明年业绩的大幅提升。而优诺则对公司增强产品线竞争力、完善电子辅材产业链有极大帮助,弥补在焊锡和焊料产品线长期受制于国际大厂的限制,大大改善在成本、物流、货期、技术支持的不足,毛利率预计也将提升至30%以上。此外,公司包括仪器仪表、电子设备等产线也有望通过上市平台来进行研发和产业整合来实现自产率提升。关于硅胶的门槛和盈利能力,我们从做高铁胶的回天胶业即可见一斑。

建议积极关注新亚的硅胶自产后续进展。我们认为,一旦公司的硅胶量产,并获得客户认证,将大幅提升公司盈利能力和估值水平。找们预测公司10/11年EPS为0.35/0.80元,明年公司的业绩弹性较大,我们估计如果硅胶顺利量产突破,明年EPS上行空间可以达到1元以上。而当前股价27.93元调整充分,价值显现,建议重点关注。

申请时请注明股票名称